加息争议背后是联储的独立性动荡年代央行

作者：陈佳人民大学国际货币研究所农业银行研究员，央行观察专栏作家，文章内容仅代表作者个人观点，与所在机构无关毫无疑问，此次联储加息决策，对其它央行及全球市场影响重大。但加息无常，在无常处把握恒定，就必须跳出加息。站在联储角度，加息本身对于美国货币政策正常化进程来说只是一小步；央行独立性面临抉择，才是今后把握联储相机决策必须迈出的那一大步。我们将从历史角度对这个问题的现实性做一个粗线条的讨论；希望对理解联储未来系列决策、金融市场风险变化、新兴市场央行改革等提供一点帮助。

一、曾经的标杆：央行独立性

就在五年前，议论联储是否该放弃独立性在政策分析界还是离经叛道。毕竟金本位退出后的几十年来，联储为主导的发达央行一直主要致力于治理通胀（兼顾就业和产出），为了实现这些总目标，货币政策制定者必须坚守政策独立性的声誉：正面典型案例就是年代保罗沃尔克届联储顶住政治压力、推行沃尔克衰退策略，它对于治理当时美国严重的通张问题起到了关键作用；反面例子则不胜枚举，从年代的拉美危机，到非洲时有发生的超级恶性通胀（主权货币单位超过十亿）等，都足以表明丧失独立性后，开放市场经济条件下的中小型央行步履维艰。因此，独立性在过去很长时间内不仅是发达市场央行声誉的标志，还逐步演化为实现短期货币政策的必要条件。

独立性作为货币政策实施充分条件，则基本上来自G20几个主要央行。诚然，世界范围内有能力追求政策独立性的货币政策主体数量并不多，但是质量却相当可靠，几十年来一些大型央行在控制通胀问题上取得了公认成就（见图）。总体而言，随着金本位消失后治理通胀成为主流，央行独立性逐渐成为联储决策隐含的一个条件、政策分析的一个标杆、市场理解的一种理所当然。

数据来源：彭博

然而，时移势易。虽然诺奖经济学偏爱







































北京专业的白癜风医院
治疗白癜风医院哪家好

转载请注明：http://www.hdghy.com/lctx/1069.html